白酒的故事在a股总是无穷无尽的，股王茅台昨日连续下跌后大力反弹，再次接近2000元大关。

这不，另一家卖酒的公司要来a股，这家公司大家一定都很熟悉，前两年烧钱砸广告铺天盖地，但这两年似乎没有动静，这是酒仙网，线上线下专卖酒的公司。

嗯，一家线上线下卖酒的公司是传统流通企业还是科技企业？

按照正常逻辑，这当然是一家传统的商品流通企业，但这次人们只是想冲刺创业板，目前已达到已查询阶段。由于要突破创业板，说明自己被定位为新经济、创新型企业。

(酒仙网上市状态)

让我们来看看酒仙网的质量，它认为它是一家新经济企业。

成立12年，烧钱十几亿

据招股说明书介绍，酒仙网是以品牌运营为核心的全渠道、全品类零售及服务商，拥有自己的线上渠道酒仙网和线下品牌连锁渠道酒仙网国际名酒城，该公司的实际控制人是郝鸿峰，涵盖京东、天猫、抖音、快手等第三方在线零售和直播平台。

国内外知名品牌产品，如茅台、五粮液、泸州老窖、剑兰春、汾酒、洋河、帝亚吉欧、马爹利等。

虽然酒仙网现在是全渠道、全品类的酒水流通企业，但自成立以来，一直靠融资生活，一直赔钱！

2009年以前，郝鸿峰是山西一家收入超过1亿元的传统葡萄酒销售公司的老板。他已经沉浸在葡萄酒流通行业8年了。2001年3月，他开始带领团队开展线下葡萄酒代理业务。

后来他在北京上了一堂EMBA课程结束后，他觉得线下业务很容易受到地理限制。网上卖酒应该是个好生意，可覆盖全国，2009年带领团队成立酒仙网B2C，从水零售在网上进行，从此被投资者绑架。

酒仙网成立后，经历了10轮股权融资，累计融资超过10亿元，仅2011年至2015年，累计融资14亿元，新三板融资95万元于2015年10月登陆。

(酒仙网融资过程)

虽然酒仙网前期融了不少钱，但也亏了不少钱。2009年，因为一起EMBA课决定做B2C，2013年百团大战O2O火又开始做了O2O，做了一个酒快到线下卖酒，到2014年又做了一个酒仙团B2B，几年后，各种2C、2B、2O都干了，就是不赚钱！

2015年新三板上市时披露的数据，仅2013年和2014年就亏损6亿多，2016年上半年亏损2.5亿。到2017年6月，新三板因多次延期披露2016年财务报告而出现终止上市风险。后来公司主动申请退市。。

此后，公司于2017年12月进行了一轮融资，具体金额不明。数据显示，酒仙网自成立以来，累计融资超过18亿元，目前公司净资产仅为7亿元，另外11亿已经烧掉了！

签订赌博协议，被投资者逼上市

看酒仙网上市新三板的过程是不是有点太儿戏了？前几轮融资融资14亿，新三板上市只融资95万，然后说退市就退市了。

其实啊，这主要是当时投资酒仙网的投资者和投资机构强迫的，必须上市，郝鸿峰个人和公司不上市，将回购所有投资者的股权进行补偿！

根据酒仙网创业板上市招股说明书，酒仙电子商务股东于2015年5月共同签署《<酒仙网电子商务有限公司的投资协议>补充协议规定，如果酒仙电子商务不能按时上市，郝鸿峰有义务回购除何松春外的其他股东。

(酒仙网招股书截图)

赌博协议的具体要求是，规定酒仙网需要在2018年12月前上市，未完成的，郝鸿峰和酒仙网需要对股东进行一定的利益补偿，包括初始投资10%的单利！

所以，2015年10月收到新三板同意公司上市的函，但融资规模确实有点破旧，最终只融资了95万元。

虽然酒仙网在2015年完成了赌博协议的要求，但上市仅一年多后就从新三板退市，不到2018年12月，赌博协议仍然有效，酒仙网必须继续寻求上市机会，否则只能回购。

这样的描述在这本招股说明书中:

(酒仙网招股书截图)

也就是说，如果这次酒仙网创业板IPO如果上市成功，赌博协议将自动终止。如果上市不成功，赌博协议仍然有效。

由此可见，酒仙网上市的主要目的是为了早期投资者和投资机构的利益，而不是公司自身的发展需求，即为了投资者的退出！

负债高，利润低

不管出于什么原因上市，既然要公开上市，再丑的媳妇也要公开上市婆婆，上市取决于你的财务状况和资产质量，但酒仙网在这方面的表现确实很差。

试问，谁见过一家酒水流通企业负债率高达70%-80%，就像房地产企业一样！

上市招股说明书只披露了2018年、2019年和2020年的财务数据。酒仙网在新三板上市时披露了2013年、2014年和2015年第一季度的数据，而2016年和2017年的业绩数据是真空的，没有披露。没有人知道资产是好是坏，是否赚钱。

近三年来，酒仙网总资产分别为14.86亿和22.08亿、23.总负债分别为9.96亿和16亿.36亿、16.73亿，对应公司的资产负债率分别为64.03%、74.09%和70.29%，负债率分别为86.05%、57.24%.05%、57.24%和36.53%。

(数据来源:锐眼哥整理)

与同行业a股上市公司相比，华致酒行(300755.sz）2020年负债率仅为33.62%，酒仙网的负债率是华致酒行的两倍多！

即使是高负债，酒仙网的净利率也远低于a股同行华致酒行。

2020年，酒仙网收入37.17亿，实现净利润1.84亿，相应的净利率为4.95%，前两年净利率较低，分别为1.45%和2.48%。但同期华致酒行净利率一直保持在8%左右。

(数据来源:锐眼哥整理)

可见，过去三年酒仙网整体盈利能力逐年提高，销售费用率和期间费用率得到有效控制。

但有一个问题值得注意，由于公司业绩数据存在2016年和2017年的真空期，2017年从新三板退市，2016年上半年亏损2.5亿，这几年酒仙网是如何实现从亏2.5亿到赚1.84亿的？

对于经常生病上市的a股，投资者不得不防止酒仙网的财务欺诈。

销售收入严重依赖茅五泸产品

国内葡萄酒流通企业依赖茅五泸是可以理解的。毕竟，这三家公司占据了国内白酒市场的一半以上，都是高端高价葡萄酒，自然收入可观。

但酒仙网的定位是全渠道、全品类的酒水流通品牌，在酒类垂直电电子商务中排名世界第一，拥有3000多万会员用户，依靠茅五泸，这样的定位和规模就有点合实！

根据招股说明书披露的具体收入，2020年，酒仙网流通产品销售收入25.91亿，占总收入的69.71%，专销产品收入9.23亿，占24.83%，技术服务收入1.93亿，占5.19%。

(数据来源:锐眼哥整理)

其中，流通产品是国内外知名葡萄酒企业在市场上销售的标准产品，公司不参与设计开发；销售产品是公司与葡萄酒企业合作开发的独家产品；技术服务是公司收取酒仙网业务佣金的业务。

流通产品收入占公司总收入的70%，茅五泸产品的收入占公司总收入的50%以上。也就是说，公司流通产品收入的70%来自茅五泸产品。

(酒仙网招股书截图)

但对于酒精流通企业来说，无论是酒仙网还是华致酒行，还是其它1919等，面对茅五泸这些大品牌，基本没有议价权，相反，他们对流通企业有要求。一旦你不满足他们的要求，你就不会给你供应，打破你的财务道路。

虚假宣传，销售假酒

酒仙网在招股说明书中的定位一直强调保真、快到、高性价比等饮料消费者最关心的问题，但在黑猫投诉平台上打开酒仙网的投诉时，虚假宣传几乎铺天盖地，甚至卖假酒。

关于虚假宣传，大多数人抱怨酒仙网利用飞天茅台诱惑注册会员，但注册会员后基本没用，导致会员费等各种纠纷。

(黑猫投诉平台截图)

这是最近几天对酒仙网虚假宣传的投诉。这种投诉可以转移到去年下半年。到目前为止，关于利用茅台开会员的投诉仍在继续。除了抱怨抢茅台骗会员，还有人抱怨即使抢茅台也不发货！

此外，销售假酒应该比虚假宣传更糟糕。

去年8月，一些消费者在黑猫平台上酒仙网销售茅台假酒，要求商家退款、赔偿、下架，但投诉仍在处理中。

(黑猫投诉平台截图)

保真性价比好怎么办？

事实上，酒仙网自成立以来，一直存在着各种各样的争议，打着第一个在线葡萄酒销售品牌的旗号到处融资烧钱，各种各样的B2C、B2B、O2O的追热点。到目前为止，酒仙网已经失去了当初疯狂烧钱时的火和品牌效应，说到酒仙网，人们总是有点疑惑，这个平台不是死了吗？

死不死，就是靠不断的融资烧钱，一直活着。创业板上市说要融资10亿，智能仓储建设用于5.3亿元，完成后年收入可达75亿元以上，但招股说明书中还表示，公司将出租部分仓库。

这种前后矛盾的说法，人们有理由怀疑筹资建设仓储设备的必要性。

关注酒仙网的投资者应始终记住，酒仙网两次上市，都是被赌博协议逼的！