21世纪经济报记者韩一 北京报道

湖南麒麟信安科技创新板从事操作系统产品研发和技术服务，以操作系统为基础，开发数据安全存储、云计算等产品和服务IPO受理申请。若公司上市顺利，则意味着国内操作系统第一股即将诞生。

纵观a股市场，国内操作系统已经发展多年，但到目前为止，还没有一家以操作系统为主营业务的上市公司登陆国内资本市场。麒麟信安成立于2015年4月，注定是市场投资者关注的焦点。《21世纪商业先驱报》记者注意到，2021年12月23日申请材料正式受理，2022年1月16日，麒麟新安收到上海证券交易所科技创新板首轮询价，截至目前，公司冲刺科技创新板市场尚未取得进一步进展。

国内操作系统能否破局

芯片和操作系统是信息技术的两大基本核心技术。芯片被称为信息技术的大脑，操作系统是灵魂。这两种技术是国内信息技术亟待突破的领域。《21世纪商业先驱报》记者从北京一家国内操作系统公司的管理层了解到，桌面和移动操作系统作为国内市场上最基本、最重要的基本系统软件，仍由外国公司主导。

信息技术操作系统可细分为桌面操作、移动操作、服务器操作、云操作、嵌入式操作和物联网操作。根据《2020-2026年中国操作系统行业市场竞争及投资机会分析报告》，国外操作系统品牌几乎垄断了中国巨大市场，其中桌面和移动的市场份额分别占94.75%和98.86%。

据《21世纪商业先驱报》报道，目前国内大部分操作系统都是基于开源系统Linux核心开发，领先的国内操作系统公司主要包括中国软件子公司麒麟软件和成迈科技股份有限公司统一信息软件。两者都开发了桌面操作系统、服务器操作系统等国内产品，其中麒麟软件操作系统产品连续10年在中国排名第一Linux市场份额第一。

麒麟软件在2021年前三季度的收入为7.53亿元，是2020年年收入的1.23倍，实现净利润为1.81亿元，是2020年年净利润的1.10倍。据收入口径统计，麒麟软件在国内操作系统中的市场份额接近70%。

(图:麒麟信安产品应用场景，图片来自招股说明书)

麒麟信安正在全力冲刺科技创新板，在行业内处于什么水平？麒麟信安在招股说明书中表示，经过多年的发展，公司基于开源Linux该技术开发了麒麟信安操作系统系列发行版，并在麒麟信安操作系统的基础上独立开发了信息安全产品和云计算产品。公司形成了三位一体业务优势的核心产品。

根据招股说明书，麒麟信安在2018年至2021年上半年的报告期内分别实现了7967.96万元的收入.41亿元、2.31亿元和6804.68万元分别实现净利润1099万元和2033.58万元、9890.63万元、429.42万元。公司收入主要来自操作系统、信息安全、云计算三大业务。

值得注意的是，麒麟信安号称较早从事操作系统技术研究和营销，在操作系统中没有明显的优势。

报告期公司运营系统收入分别为4248.02万元，4853.82万元、4935.85万元和1452.14万元，占公司收入的54.96%至21.54%。同时，公司的大部分操作系统依赖于服务器操作系统。麒麟新安桌面操作系统年平均收入持续下降，2020年仅为250.67万元。这意味着麒麟信安没有核心操作系统的竞争力，公司必须面对国外和国内操作系统的双重竞争。

目前，麒麟信安在报告期内的核心收入业务已经从原来的服务器操作系统转变为信息安全业务，贡献收入从2018年的1731.61万元增加到2020年的1.25亿元，贡献收入的比例从22.40%增加到2020年的55.70%。麒麟信安的另一个主业云计算在报告期间分别实现了1716.24万元的收入和1183.91万元、3967.总体而言，64万元和1578万元波动较大。

据了解，麒麟信安三大主营业务在国内市场面临着领先竞争对手的直接竞争。操作系统领域的主要竞争企业有Red Hat、Wind River、麒麟软件、统一信息软件、凝思软件。信息安全业务需要应对卫士通、左江科技等上市公司的竞争。云计算业务需要面对华为等上市公司。

《21世纪商业先驱报》记者了解到，目前麒麟信安三大业务的龙头竞争对手都没有登陆科技创新板上市，而不是麒麟信安冲刺科技创新板市场的第一梯队。胜算是什么？

第一股造血能力不足

麒麟信安认为，在报告期内，公司的收入和净利润大幅增长，研发投资占很大比例。因此，公司符合科技创新板上市的第一套标准，即 预计市值不低于10亿元，过去两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元，或市值不低于10亿元 近一年净利润为1亿元，营业收入不低于1亿元。

据《21世纪商业先驱报》记者调查，麒麟信安2018年的经营业绩与公司估值仍远未达到上述标准。2018年，麒麟信安的收入仅为7967.96万元，净利润为1099万元。

(图:麒麟信安股权机构，招股说明书图片)

2018 2月，麒麟有限公司(公司前身)完成首次增资，引进北京华软、天创盈鑫、天创鼎鑫、北京昭德等投资者。同意以2609万元的价格认购麒麟有限公司新注册资本43.33万元，每期以1300万元的价格认购 216.67万元，增资价格为6元/注册资本。增资完成后，麒麟有限公司的估值仅为2亿元。

但此后由于麒麟信安业绩未达到二期增资条件，2019年 2008年8月15日，北京华软、天创盈鑫、天创鼎鑫、北京昭德不再支付之前约定的第二期增资。

也许为了扩大公司的估值，麒麟有限公司的第二次增资必须依靠公司员工持股平台来完成。2019年12月，麒麟有限公司第二次增资200万元由长沙杨琪和长沙林鹏认购，认购总额1200万元。增资完成后，麒麟有限公司的估值仍保持在2亿元。

麒麟有限公司所在地国资于2020年5月开始牵头支持公司融资。

麒麟有限公司第三次增资379.65注册资本，湖南高新风险投资以4000万元的价格认购了303.72万元注册资本，长沙元瑞以1000万元的价格认购了75.93万元注册资本，增资价格为13.17元/注册资本。在国有资本的加持下，麒麟信安的估值勉强达到5亿元。

2020年11月，麒麟有限公司整体变更为麒麟信安，公司估值仅为5亿元。

2021年1月，麒麟信安对同一控制下的麒麟工程进行业务重组，以扩大公司的收入业绩。

在剔除麒麟项目拥有的货币资金、交易性金融资产、全资子公司麒麟信息的长期股权投资、少量办公设备等优质流动资产的情况下，麒麟信安迅速实现麒麟项目并购，直接将公司2020年收入提高5767.31万元，利润增加1648.93万元。

由于麒麟项目的资产重组，麒麟信安2020年的收入和净利润都达到了科技创新板的第一套上市标准。但是麒麟信安除了公司的资产运营，真正的盈利能力如何？

据《21世纪商业先驱报》记者调查，麒麟信安在报告期间盈利的另一个主要原因是高税收优惠和政府补贴。报告期内，麒麟新安享受软件产品增值税即征即退优惠和企业所得税优惠政策。2018年至2020年享受的优惠金额分别高达145.73万元和1375万元.21万元和4128.69万元，2020年享受的税收优惠额占公司利润总额的41.35%。

除税收优惠外，麒麟信安在报告期内还继续收到巨额政府补贴，每期金额分别为1486.22万元和1696.79万元、2333.76万元和1356.99万元。这意味着麒麟信安甚至处于亏损的边缘，无论是税收优惠还是政府补贴。事实上，麒麟信安在扣除非经常性损益后的净利润是-903.52万元。

募集资金投资或缺乏合理性

2021年上半年总资产仅4.58亿元 麒麟信安，2020年收入仅2.31亿元，计划筹集6.60亿元，相当于其净资产2.53亿元的近三倍。

查阅招股说明书不难发现，在税收优惠和政府补贴的支持下，麒麟信安并不缺钱。2021年上半年，公司持有货币资金、交易性金融资产等现金流达到2.43亿元，流动资产达到4.13亿元。

麒麟信安的4.58亿元总资产几乎全部为流动性资产，而非流动性资产绝大多数为租赁负债，2021年上半年为3065.17万元。截至2021年上半年，麒麟信安的短期贷款和长期贷款均为零，这意味着公司没有财务压力。

令市场困惑的是，麒麟信安作为一家长期租赁轻资产经营的软件公司，计划将筹资转型为重资产。

上市时，麒麟信安计划筹集6.60亿元。扣除发行费用后，计划投资麒麟信安操作系统产品升级及生态建设、一云多芯云计算产品升级、新一代安全存储系统研发、先进技术研究院建设、区域营销及技术服务体系建设等五个项目。

(图:麒麟新一代安全存储系统研发项目投资计划，图片来自招股说明书)

根据公司计划，麒麟信安运营系统产品升级及生态建设项目总投资1.31亿元.20亿元将用于建设投资，共计3295平方米，其中现有租赁房地产建筑面积1240平方米，新房建筑面积2055平方米。

一云多芯云计算产品升级项目总投资1.58亿元，建设投资1.24亿元，计划使用房屋面积4478.74平方米，其中新房建筑面积3215平方米，新租赁房地产面积1263.74 平方米。

新一代安全存储系统研发项目总投资1.80亿元，建设投资1.49亿元，计划使用4975平方米，其中现有租赁房地产面积1045平方米，新房地产面积3930平方米。先进技术研究院建设项目总投资7876.44万元，建设投资100%，新建建筑面积2000平方米。区域营销技术服务体系建设项目总投资1.12亿元，建设投资100%。该项目计划使用7140平方米的房屋面积，其中计划购买1680平方米的新房地产，租赁5460个新房地产面积 平方米。

这意味着麒麟信安上市募集的五个募集项目的大部分投资资金将用于购买房地产。监管机构需要回答公司此举是否符合科技创新委员会的定位，甚至是否符合a股市场投融资的要求。

一位行业投资银行家告诉《21世纪商业先驱报》，麒麟新安投资项目的投资布局明显不合理，可能成为公司上市的障碍。