据了解，皇家汇通过花费大量资金进行推广，利润越来越微薄。自上市以来，皇家汇盈利能力下降的趋势并没有得到实质性的改善。斑马消费者注意到，尽管该公司的整体收入正在逐年增长，但其净利润连续两年下降，库存也很高，这让外界感到惊讶。皇家汇，依靠互联网的快速崛起，现在似乎已经迷路了。下面和小边一起理解它！

6月15日，公司在回复深圳证券交易所《年度报告询价函》时承认，销售成本大幅增加，损失了大量利润。随着互联网流量的转移和企业客户获取成本的增加，互联网红利减弱，公司的业绩也受到了影响。

利润越来越薄

普通电商、微信业务一两块钱的面膜，能卖七八块甚至十块钱，绝对是暴利生意。但以面膜为主要产品的御家汇(300740.SZ)，利润难以启齿。

薄到什么程度？

根据今年第一季度报告，公司实现营业收入5.17亿元，归属于母公司净利润268.00万元，同比增长34.03%和489.81%。毛利率为50.36%，与去年同期一致。当前净利率仅为0.33%，相当于销售100元面膜，净利润仅为300美分。

公司面膜、水霜等产品全面覆盖线上渠道，线上渠道收入占近90%。

成也互联网，衰也互联网。

2017年，公司业绩达到顶峰后，净利率指标立即下降。

斑马消费统计显示，2017年至2019年，其净利率分别为9.61%、5.68%和1.05%。同时，公司毛利率分别为52.63%、51.67%和51.05%。

与此同时，公司的营业收入一路上升。2017年至2019年，营业收入分别为16.46亿元和22.同期归母净利润分别为1.58亿元和1.12亿元；.31亿元，0.27亿元。

2018年和2019年，公司库存分别为5.66亿元和7.38亿元，分别为总资产的29.75%和40.04%，库存周转天数从139.80天增加到198.81天。

销售费用越来越大

上市后，御家汇似乎陷入了一个怪圈。收入的增长取决于巨额的销售费用，其结果是增加收入而不是利润。

数据显示，2017-2019年，公司销售费用分别为5.59亿元和8.59亿元.47亿元和10.41亿元，分别是公司各期营业收入的33.96%、37.73%和43.16%。2018年和2019年，销售费用同比增长51.64%和22.82%，远高于近两年36.38%和7.43%。

6月15日，公司在回复深圳证券交易所《年度报告询价函》时承认，销售费用的大幅增长是净利润大幅下降的重要原因。

在巨大的销售费用中，平台推广服务费占据了很大一部分。该费用主要用于电子商务平台提取佣金等费用。这是近年来的年度硬支出。

近三年来，平台推广服务费分别为2.02元和3元.01亿元和4.16亿元，占各期销售费用的36.14%、35.54%和39.96%。

2019年，公司平台推广服务费较去年增加1.15亿元。公司解释说，主要与多个代理品牌建立新的合作关系，业绩主要集中在天猫和淘宝平台上。随着业务的增长，平台推广服务费也增加了。

此外，公司品牌宣传费略有下降。2019年，公司品牌宣传费同比下降6.07%，为2.09亿元。

主要产品越来越难销售

贴面膜一直是御家汇公司的主要产品，其2019年的经营业绩并不乐观年收入约9亿元，同比下降27.36%，突然回到2016年水平。该产品占公司收入的比例从2016年的79.54%降至2019年的37.31%。

公司认为，各大化妆品品牌推出贴面膜产品，单价低，同质化严重。随着市场和渠道推广成本的逐步上升，产品盈利能力下降。

根据数据，公司贴面膜毛利率波动不大，2018年和2019年分别为48.78%和49.75%。

鉴于上述经营状况，公司已调整产品结构，增加水乳霜产品业务和非贴面膜业务。

2019年，水乳霜业务收入11.13亿元，非贴面膜收入2.30亿元，同比增长32.27%和88.34%，分别占当期收入的46.12%和9.55%。

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