据了解，海银系一直对饮酒感兴趣，复星系的进入为这个资本酒局增添了新的血液。在复星系宣布获得金徽酒仅一周后，名品世家最近披露了上海五牛投资背后的买家。虽然五牛投资和名品家族的收购尚未确定，但资本再次掀起白酒并购风是不争的事实。值得注意的是，与维维股份、联想等资本不同，海银和复星的并购受到了业界的好评。下面，和小编一起来了解一下吧！

白酒营销专家肖竹青指出，业外资本并购白酒已经褪去了野蛮，海银系和复星系的并购更加务实理性，并购后的管理更加合理，并购目标的选择也更加详细。

01资本一再贪杯

自2012年业外资本相继失败以来，2020年白酒市场再现资本密集并购。

复星系刚刚赢得金徽酒，海银系也是资本，开始坐不住。名品家族宣布，双方正在就合作事宜进行谈判。值得注意的是，除了多次高调宣布想进入白酒行业前五名外，这是海银系第五次向白酒行业出售。

根据公开信息，2018年，海银集团提议在遵义投资500亿元建设10万吨酱香型白酒产业园5年后，威胁要收购几家遵义白酒产业，并购企业总产能将达到5万吨。同年，海银集团先后收购了贵州仁怀义酒坊酒业有限公司和贵州贵酒云电子商务有限公司。2019年，海银系五牛控股在贵州茅台镇收购贵州高酱酒业有限公司。2020年，ST岩石宣布将收购章贡酒业95%和长江实业95%。

复星系也是关注白酒蛋糕的资本。今年5月，复星国际旗下豫园股份投资18.36亿元，接管亚特集团金徽酒的掌权。值得一提的是，复星系在成为青岛啤酒二股东之前，多次接触白酒行业。据悉，早在2012年，复星平耀投资就打算参与湖北石花酒业；2014年，复星国际参与牛栏山母公司顺鑫农业定向增发时的报价；随后，复星国际将成为金种子酒二股东的言论在业内传开。

北京商报记者分别针对双方资本收购战ST岩石秘书、复兴国际相关负责人发出采访提纲，但截至出版前，双方尚未作出相关回复。

与以往的资本并购不同，该行业对资本整合相对乐观。白酒营销专家蔡学飞指出，目前的资本并购主要是板块整合，目标收购对象主要集中在著名白酒和大型白酒企业。可以看出，本轮资本并购相对合理，后续发展布局更加稳定。

买涨不买跌

纵观白酒行业并购史，入局的目的无非是逐利避险。酱酒作为目前白酒行业最热门的板块，不断吸引追求利润的人入局。

数据显示，2019年，茅台香型白酒产能约55万升，销售收入约1350亿元，利润约550亿元。在销售收入和利润增长20%以上的同时，茅台香型白酒以白酒行业7%的产能实现了21.3%的销售收入和42.7%的利润，已成为名副其实的黄金产业。由此可见，海银系以茅台酒进入白酒更为明智。

蔡学飞认为，从酱酒企业到酒类电子商务，从区域领先到酒类流通企业，海银的白酒布局系列相对完整。与此同时，海银以酱酒进入白酒局，预计将有相对较好的趋势。

另一方面，复星系白酒规划倾向于成熟名酒。作为复星参与白酒行业的第一个品牌，金辉酒之所以被收入囊中，是因为其持续良好的利润和品牌影响力，甚至是其背后潜力巨大的西北市场。同时，根据金辉酒2019年财务报告，公司实现收入16.34亿元，同比增长11.76%；净利润2.7亿元，同比增长4.64%；经营活动现金流同比增长330.26%，期末预收账款2.28亿元，同比增长80.58%，总资产和净资产增长15%以上。在过去的14年里，金徽酒的收入增长了20多倍，并保持了稳步增长。

在肖竹青看来，白酒行业的连续进入揭示了资本阻力和风险规避的本质。白酒作为一个刚性需求的消费行业，具有良好的风险规避性和较大的利润率。与葡萄酒等行业不同，白酒产区和生产销售链都在中国，可以避免进出口等不确定性。与此同时，由于政府的支持，白酒行业已成为中国的焦点。

03并购不止于谈恋爱

事实上，白酒这一香饼早已经历了数论资本的席卷，但大多数都失败了。

维维股份于2006年开始涉足白酒领域。在过去的六年里，它收购并增加了双沟酒业、湖北枝江酒业和贵州酒精等白酒品牌的股份，但也是贵州酒精收购后开始下滑的趋势。与此同时，联想、娃哈哈和中信刚刚离开西凤酒，外国资本参与了白酒行业。

令人惊讶的是，面对海银和复星的频繁购买，业内的声音大多是乐观的。除了强大的资本，资本并购也有了新的进化方向。蔡雪飞告诉《北京商业日报》，维维股份等资本的并购模式具有明显的资本投资性质，更关注白酒企业著名资产的增值属性。

同时，肖竹青进一步强调，目前资本并购白酒行业将更倾向于高附加值品类，更倾向于产业链健康的区域龙头企业。同时，资本并购不再是一个简单而粗糙的野蛮干预，从现金流、内部管理、产品布局也更加专业和详细，与以往的纸质对话相比，当前的并购目标更加务实，并购估值客观合理，并购人员安排、供应链和资源整合更加合适。

疯狂的买买买买模式引起了业界对海银资金链和酒企后续发展的怀疑。据ST近日，岩石公告显示，受疫情影响，ST岩石对章贡酒业和长江工业的调整进展不如预期，贵酒发展与天音控股的交付审计尚未完成，重大资产重组将终止。前名品家族的收购案悬而未决，后来章贡酒业去世，连续翻车的海银系真的买累了

值得一提的是，复星的强大资本确实是事实，但海银的资本链问题引起了业界的怀疑。肖竹青承认：海银没有工业感受，更热衷于讲故事和玩概念。据说海银的操作程序是签署收购协议。经过一些热烈的讨论和炒作，收购案件就结束了。然而，复星拥有强大的资本实力，致力于产业整合，并有能力运营酱酒的运营时间。

蔡学飞强调，白酒作为一种刚性消费，不会受到经济周期的影响。同时，随着白酒行业的逐步普及，包括高端产品、产区概念和酒庄概念的延伸，资本市场意识到白酒的溢价能力在提高。同时，白酒金融属性的不断增强也是资本追捧的原因之一。目前，中国白酒正进入快速整合期，整个白酒行业相对原始，资本干预程度不够。因此，此时资本进入投资的价值相对较大。在资本的帮助下，白酒市场的整合升级速度将进一步提高，产区概念也将提高。

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